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| [金属分析]历史一再重演，冶炼企业再受伤 |
| 陆承红 发表于 2008-4-23 7:12:00 |
神策投资 陆承红
历史真得很相似，一而再、再而三地上演。继06年年中进口铜亏损9000元、07年三季度进口铜亏损达到7500元之后，08年2季度，市场上进口铜亏损又达7000元。(如图所示为进口铜现货销售利润）
06年因为国储释放库存，导致内外差价扭曲；07年因为第一季度的大肆进口，进口贸易商遭到“痛击”；而此时，市场再次对进口铜亮起了红灯。
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| [金属分析]黄金期现价差由正到负，黄金投资理论上竟存“内伤” |
| 陆承红 发表于 2008-4-11 7:21:00 |
神策投资 陆承红
黄金做为特殊的商品，除了珠宝消费外，更是作为硬通货被全球各大银行各国政府储备。因为美元指数和以美元计价的黄金价格形成稳定的负相关性，所以长期以来，国外投资者也喜欢买入黄金，把它作为对冲通货膨胀的一种手段。
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| [金属分析]关注库存变化，把握波段行情 |
| 陆承红 发表于 2008-3-20 9:41:00 |
神策投资 陆承红
去年12月18日伦敦铜以6320探出了波段底部后，便借助库存的连续下降，再现了上涨行情。本轮上涨其最初的动力来自于主力机构对“库存的转移”，之所以说是转移而非是消费，只因为伦敦市场中运作现货的某大型基金一直拥有对现货的控制权，其通过有计划的注销仓单、转移库存、加大现货升水来达到引导价格的目的。1月份的次贷危机对铜价形成过短暂的打压，但在金融市场开始意识到美元的疲软之后，商品市场成为资金的聚集区，这对金属的多头主力来说是极大的好消息。
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| [金属分析]库存持续下降，能否克隆去年行情？ |
| 陆承红 发表于 2008-1-29 12:51:00 |
神策投资 陆承红
12月中旬铜价反弹的过程中伴随着持仓量的增加，尤其新年以来，美盘持仓也出现显著的增长，主要的对峙状况是商业多头单挑基金空头以及商业空头的联盟。当然商业方面的资金力量可能更多被认为是指数基金的买入，因为新年度的指数基金又获得了新的资金追加。同时红风筝基金再次介入现货市场，这是造成库存下降以及现货升水上升的一个重要力量。伦敦经纪商处给出的报告指出，红风筝基金正在新加坡等地从巴克莱等机构手中承接仓单，这导致当地的地区升水出现了上涨。虽然媒体去年底报道该基金大幅亏损，但显然并没有伤及其整体的运作。从库存的下降轨迹来看，延续着和以往相同的模式，和07年初如出一辙。只不过今年价格的底部区域有所不同，另外底部做空的筹码并不积极。
去年的行情中，中国的大量进口给予国外机构大力买入的理由。但去年下半年以来，中国的进口一直比较平稳，中国因素似乎不再。但是随着08年TC/RC的谈判结束，整个铜行业普遍形成一种“共识”：低廉加工费将使得铜精矿进口的增长出现停滞，国内铜产量增长出现瓶颈。中国12月铜产量只有30万吨，固然其中有炼厂检修的原因，但是这确实使得中国国内供应出现一定紧张局面，上海交易所库存下降到2万吨以下，现货升水高启，进口铜持续获得较大利润。如果08年整体产量维持平稳，这将使得中国进口量再度出现上升势头。因此在这样的背景下，伦敦主力开始移出库存，形成现货紧张的氛围，看来是顺应了这段时间的“势”。
但是美国的经济状况给这波行情来了一个反向推力，全球系统性的资产防御使得铜市受到很大的压力。但是相对来说，在一次次的坏消息之下，铜价依然盘整在7000附近，也表明这个品种本身的强势。
未来铜价将继续盘整在7000一带，观察金融方面是否还有后续的振荡以作出主动的防御。一旦整体经济风平浪静，那么借助目前庞大的持仓，后市主力必将凭借库存下降这个主要因素来推高价格。
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| [金属分析]又到长单签约时 |
| 陆承红 发表于 2007-12-28 11:46:00 |
近期，国内铜的波动幅度明显增加，而且常常领先伦敦铜的走势。不可否认，沪铜对伦铜的影响力日益增强，不过最近的波动更多是由国内供应状况所导致；另一方面，由于新资金的加盟导致持仓量大幅增加后，沪铜短线资金也增强了操作的力度。
当沪铜价格重新靠近60000大关，进口现货铜也终于重新获得了盈利空间（智利铜因为免2％关税，成本上更是下降了1100元），而这需要“感谢”国内的高现货升水。
如图所示，上海铜现货升水在07年5月到10月中旬，都是围绕0轴上下波动，负多正少，同时近月合约一直低于远期合约，这表明现货供应的宽松。但是进入11月后，首先是合约间差价开始发生变化，近月合约高出远月，同时现货差价从贴水转向升水，幅度日渐加大。而在这个时期，伦敦铜现货却呈现贴水格局。现货价格“内升外贴”，进口商点价获得良好机遇。
又是长单签约时
11月以来，各铜材加工商的原料采购部门却有着不同的心情。签订长单者感到非常庆幸；而在现货市场临时采购的加工商，面对这一段时间的高升水，很是“受伤”。12月份是各大炼厂和铜材加工商签订08年长单的时候。此时的高现货升水对于08年的长单升水有着拉升作用，炼厂获得一定的心理优势。
签订长单稳定了炼厂的销售，是炼厂的重头戏。让我们回头再看06年底的现货表现，现货升水情况和07年基本如出一辙，同样是在11月份呈现出高升水格局，并一直延续到1月份。笔者认为，供应商会选择时机适当控制现货供应量，以形成现货高升水，所以年底前的高现货升水带有一定的“策划”性。一些炼厂的检修放在12月份，这确实会减少现货供应量；而一些炼厂则把来年的检修提前公告，在心理上增强未来供应下降的预期。
另一方面，12月份也是进口商和国外供应商签订进口长单的时段。06年11月到07年2月，进口铜大获其利，这大大鼓舞了进口商的信心，长单签订量大增。
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| [能源资讯]每周油品071217－071221 |
| 陆承红 发表于 2007-12-24 13:46:00 |
上周各市场表现
WTI 91.27－93.1 涨1.9％ SIN180 484－482 跌0.4％ （周一会随原油涨）
IPE 91.69－92.46 涨0.9％ SH180 3988－3960 跌0.8％
1、受投资者对美国经济放缓或将减少石油需求的担忧，以及美国东北部气候将好转的预期影响。
2、土耳其进入伊拉克库尔德地区，油价上涨。但很快撤军，油价回落。
3、美国上周原油库存下降760万桶，至2.969亿桶，创2005年2月份以来最低水平。库存的下降很大程度上是由于原油的进口速度放缓，休斯顿航道大雾天气耽误了前往墨西哥湾沿岸炼油厂的油轮的航程。但位于俄克拉荷马州Cushing的Nymex原油期货交割库的原油库存增长了10万桶。
4、盘中走势振荡，成交低迷，受交易员年底平仓影响。国家海洋气象部分称持续的拉尼娜天气将使得美国东部2008年始天气温暖。对于美国经济的状况。商务部保持第二季度经济增长预期不变，为4.9％，称目前经济增速是4年来最强的，即使房屋行业比此前预期的糟糕。
5、11月美国个人支出数据较好，减轻了消费下滑的疑虑。
基金持仓
总持 基金多头 基金空头 净头寸 商业多 商业空 商业方向
12-04 1382526 215237 168165 47070 897346 942629 -45300
12-11 1380907 214193 167279 46910 886745 924843 -38000
12-18 1330250 213103 178120 34983 869225 898350&nbs
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| [能源资讯]每周油品071210－071214 |
| 陆承红 发表于 2007-12-24 13:43:00 |
伦敦结算92.69，比2月高1元。纽约91.27，比2月低0.3元。两地市场出现差异
上周各市场表现
WTI 88.28－91.27 涨3.5％ SIN180 472－459－484 涨2.7％
IPE 88.47－91.69 涨3.7％ SH180 3920－3988 涨1.9％
1、大雾使得截至11月30日当周美国原油库存大幅下降,一些分析师预期上涨增加的交货量将使得本周库存增加. 库存增加的预期阻止油价在盘中突破每桶90美元。
2、美国部分地区主要输油管道因冰风暴天气被迫关闭；美联储宣布下调利率，为今后进一步减息留出空间。
3、高盛将2008年价均值上调至每桶105美元。受其影响，投机资金纷纷入场建仓。
促使油价上扬的因素还有美联储等中央银行的联合注资行动。
截至12月7日当周原油库存意外减少70万桶。
北海油田平台泄漏事故也使交易员意识到，石油供给保障仍然脆弱。
4、周四之所以出现获利回吐，可能是由于周三涨幅过高，另外美元走强也是原因之一。美国11月份零售额出现意外飙升，表明该国经济并未开始滑坡；同时公布的生产者价格指数(PPI)升幅也创下了34年来的最高水平。
5、美国cpi数据较高，美元强劲上涨。一些周末获利产生。
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| [金属分析]“历史”正在重演，“结局”是否相同？ |
| 陆承红 发表于 2007-12-24 13:41:00 |
神策投资 陆承红
观察目前的铜价走势，再仔细回望06年底的走势，投资者会发现，历史似乎正在重演。06年11月17日，伦敦铜创出阶段新低6645后开始反弹，19个交易日后，铜价于06年12月15日创出新低6618后开始了连绵的下跌行情。今年11月22日，铜价创出阶段新低6432后开始反弹，16个交易日后，于12月17日创出新低6357。
导致铜价下跌的因素基本相同
让我们来看一下06年底铜价下跌的主要原因：一是美国房地产市场降温，美国经济预期将增长乏力。二是中国06年精铜净进口只有50万吨，使得投机者一直炒作的“中国因素”形似泡沫。三是伦敦铜库存持续增加，现货从升水转为贴水，现货投机者出现撤退迹象。
而今，来寻找导致现时铜价下跌的一些因素。影响最大的因素依然是美国经济的发展趋向，本就欲振乏力的房地产行业在美国次贷危机的爆发下更是雪上加霜，营建商信心跌至历史低点，占美国经济三分之二的服务行业也可能因为消费者捂紧口袋后出现衰退。同时整个欧洲建筑业也处于停滞，一些国家房价已经下跌，比如英国上月房价跌幅为5年来最大。
库存方面的增加和去年如出一辙，同样是在7月中旬开始增加，夏季过后9月初略下降，10月份即连续增加，去向20万吨大关。现货对3个月差价同样在11月初进入贴水状态，打压了现货投机者的信心。
中国07年精铜进口呈倍数增加，中国因素再度被热炒。不过观察整个铜材产量方面的增长，中国铜消费确实保持了稳定的增长。但是最近中央确立明年“从紧”的货币政策，固定资产增速面临更严格的控制。如果中国的经济增长将从过热的状态开始回归，那么铜消费的增长也将不能保持过去几年来的强劲增幅。
所以两相比较，今年几个因素的利空作用是大于去年的。
红风筝事件再现江湖
去年底，市场间开始出现红风筝大幅亏损的传言。而在07年1月份，这些朦胧的消息日渐得到证实，红风筝基金的投资者开始要求赎回。
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| [能源资讯]1126－1130每周油品2 |
| 陆承红 发表于 2007-12-3 14:52:00 |
◎中国汽柴油市场
近期除商务部外，国家发改委也再次做出批示，协调两大主营采取措施，增加成品油供应，缓解部分地区柴油供应紧张的矛盾。包括组织两大集团与东三省、山东、陕西、四川等地的地方炼厂开展合作，向符合条件的地方炼厂提供原油，收购其合格的成品油。
柴油到岸
华南到岸 到岸升水 到岸完税 广州
10-19 98.3 2.3 6700 5700
10-26 100.2 2.3 6840 5900
11-02 107.2 2.3 7250 6300
11-09 110.2 2.3 7460 6500
11-16 108 2.3 7360 6700
11-23 113 2.3 7670 7000
11-30 109 2.3 7400 7000
广东
中国石化最大炼化企业之一茂名石化宁损效益保市场，根据总部要求，迅速实施压减乙烯产量增产柴油4万吨的应急措施。从11月26日开始，增产的柴油开始投放广东等地市场，每天柴油出厂量达到1.5万至2万吨，预计到年底可以增产柴油5万吨以上，对缓解当前柴油紧缺状况发挥了重要作用。
华东
市场传闻，下月主营部分品号将全面敞开销售，目前尚未得到确证。
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| [能源资讯]1126-1130每周油品 |
| 陆承红 发表于 2007-12-3 14:48:00 |
上周各市场表现
WTI 98.12－88.7 跌9.5％ SIN180 494－480 跌2.9％
IPE 95.76－88.2 跌7.8％ SH180 4074－4020 跌1.3％
1、有关对欧佩克成员国增产的预期抑制了投资者的买盘，从而拖累原油期货下挫。此前一度升至盘中高点每桶99.11美元. 12月5日欧佩克会议.沙特将原油日产量提高至逾900万
2、原油期货前市较周一结算价下跌超过3美元，主要是有迹象显示欧佩克可能会增产。原油期货价格周一冲击每桶100美元再次未果，市场正在寻找将油价推低的理由，于是迅速捕捉到欧佩克增产的信号。
3、当周美国原油库存下降40万桶，不及分析师预计的50万桶。该报告触发了市场抛盘浪潮。汽油库存增幅超出预期，包括取暖油和柴油在内的馏分油库存降幅低于预期。炼厂开工率上涨了2.4%,至89.4%.炼厂开工率上涨将使得炼厂的成品油库存增长,这将打压价格,暗示受到利润挤压的炼厂不急于抬高原油价格.
4、市场担心美国一条重要输油管线发生爆炸会严重影响原油供给，油价曾一度上涨。后来证实管线运营商Enbridge Inc. (ENB)表示，四条输油管线中有三条已经恢复运营。
5、下周OPEC会议可能增产。美国经济数据放缓（个人支出下降增长放缓），12月11日联储会议。
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